Bolagen i Alectas aktieportfölj står i dag för utsläpp som ligger i linje med en temperaturökning på 2–3 grader över förindustriell nivå. Dessa måste alltså ner för att klara Parisavtalet.
I syfte att se hur Alectas investeringar påverkas då bolagen möter ett koldioxidpris på nivå med vad vetenskapen kräver, så har man på eget initiativ stresstestat sina tillgångar med fokus på klimatrelaterade risker.
Resultatet har varit en ögonöppnare för Alecta:
”Vi får ett lägre marknadsvärde på vårt innehav relativt vad marknaden anger”, säger vd Magnus Billing.
Kort sammanfattat visar beräkningarna att om bolagen inte agerar på ökade kostnader för koldioxid och minskar sina utsläpp, så sjunker aktieportföljens marknadsvärde med 29 procent vid 2-gradersmålet. Då görs beräkningarna utifrån både direkta och indirekta utsläpp längs hela värdekedjan samt med ett CO2-pris i nivå med vad FN:s klimatpanel anger.
Ska bolagen betala vad det kostar att klara max 1,5 graders uppvärmning landar det minskade marknadsvärdet på minus 48 procent, utifrån samma förutsättningar.
”Vi har gjort ett antagande om priset baserat på FN:s klimatpanel och diskonterat hem det från 2040 till i dag. Det blir lite trubbigt eftersom bolagens ledning inte kommer att sitta still till 2040. Men med det här verktyget får vi möjlighet till givande dialoger med bolagen. Kan de skicka de ökade kostnaderna vidare till kund, kan de absorbera kostnadsökningen eller måste de förändra sin affärsmodell?”, säger Magnus Billing.
Att analysen gjorts inom Alecta har gett tjänstepensionsförvaltaren kunskap och insikter man annars hade gått miste om. Magnus Billing gör tre reflektioner framför andra.
Priset på CO2:
Vid sidan av FN:s klimatpanel har Alecta även gjort beräkningar utifrån IEA:s värdering av vad ett ton koldioxid bör kosta. Och resultaten varierar kraftigt.
”Olika uppskattningar om pris ger helt olika resultat. Så länge det inte finns ett globalt satt pris blir det ett stort spann i utfallen, även om man använder vetenskapligt grundade prisantaganden”, säger Magnus Billing.
Offentliggörande av information:
I Alectas aktieportfölj rapporterar 81 procent av bolagen utsläppen i scope 1 och 2, 54 procent rapporterar även för scope 3. Det är en högre andel än i Di:s klimatindex, men fortfarande alltför lågt.
”Som ägare kan vi driva frågan, säga till bolagen att vi behöver mer data. Det här är något vi kan agera på nu. Di:s klimatindex sätter ett tryck på hela industrin.”
Kvaliteten på data:
I de fall bolagen inte anger sina utsläpp för scope 3 bygger siffrorna på estimat från externa leverantörer. Enligt Alecta är dessa ibland gravt underskattade, på vissa enskilda innehav i aktieportföljen upp till tjugo gånger lägre än bolagens egna siffror. En annan kritik mot scope 3 handlar om risken för dubbelräkning.
Beräkningar har även gjorts för kreditportföljen, där klimatavtrycket är högre, men värdet åtminstone på kort sikt inte påverkas markant på grund av korta löptider och det faktum att kostnaderna i första hand belastar bolagens ägare. Inte heller fastighetsinvesteringarna påverkas lika mycket som aktieportföljen.
Carina Silberg, chef för ägarstyrning och hållbarhet, noterar att Alecta i sina beräkningar funnit företag som inte kommer att överleva med högre priser på koldioxid – om de inte ändrar affärsmodell.
”Ett utfall i scenariot är att det finns bolag som förlorar helt i värde om priset på koldioxidutsläpp ökar kraftigt utan att bolagen agerar. Kostnaderna för utsläppen blir så stora att det inte finns något kvar av bolaget”, säger hon.
En uppmaning från Alecta till de mest utsatta bolagen blir följaktligen att redan nu börja fundera över hur de ska klara affärerna när priset på CO2 stiger.
”De bolag som har en seriös och konkret plan och ställer om med tillräcklig hastighet är vi gärna med och stödjer som investerare”, säger Magnus Billing.
