De bäddar för fortsatt uppgång

Stockholmsbörsen rusar över 2 procent på fredagen efter att Fed-chefen Ben Bernanke aviserat en ny runda lättnadsåtgärder för att hjälpa den amerikanska ekonomi.   

Sedan början av juni har Stockholmsbörsen därmed stigit över 14 procent. I början av sommaren var det spekulationer om centralbanksstimulanser som gödde aktiemarknaden. Men under den senaste veckan har dessa rykten, förhoppningar och förväntningar blivit verklighet.  

Det började förra torsdagen då ECB-chefen Mario Draghi annonserade att den europeiska centralbanken ska stödköpa statspapper i obegränsad skala för att pressa ned lånekostnaderna för krisdrabbade länder i eurozonen. På det följde den tyska författningsdomstolen beslut i onsdags om att ge grönt ljus för EMU:s nya stödfond ESM.  

På torsdag kom sedan Federal Reserve besked att man lanserar ett nytt stödköpsprogram där man ska köpa bostadspapper för över 250 miljarder kronor i månaden till dess att läget på arbetsmarknaden ”väsentligt förbättrats".

Sammantaget har beskeden gött världens aktiemarknader och sedan förra torsdagen, då Draghi kom med sitt besked, har Stockholmsbörsen stigit 7 procent.

”Det som varit drivande är att riskpremien på aktier har minskat och då ska börsen gå upp”, säger Magnus Dagel, aktiestrateg på Nordea, som tror att finns chans till en fortsatt positiv börs framöver.

”Tittar man på värderingarna av aktier, så är riskpremien fortfarande väldigt hög. Nu har man sett att systemriskerna minskat i både USA och Europa så det borde finnas ytterligare att hämta. Sedan är det klart att det fortfarande finns många utmaningar som bubblar under ytan. Men det är ett bättre momentum för börsen”, fortsätter han.

Medan börsen tuffat på uppåt de senaste månaderna har analytikerna hyvlat ned sina vinstförväntningar för 2013. Men fortfarande räknar marknaden i snitt med en genomsnittlig vinsttillväxt på 11 procent nästa år, trots att det väntas vara en trög global tillväxt.

”Det ser lite för högt ut och det är naturligtvis en risk”, säger Magnus Dagel.  

Hur länge kan börsen drivas av centralbankschefer och politiker och inte av hur bolagen presterar?

”I slutändan är det extremt stark korrelation mellan bolags vinstutveckling och hur aktier går. Men sedan ett antal år tillbaka har vinsterna stigit mer än börsen, så värderingarna är fortfarande pressade. Så bolagen har inte fått betalt på börsen för sin utveckling. Riskpremien är fortfarande extremt hög för aktier och kan den sjunka kan aktier gå bra utan att vinsterna ökar så mycket”, säger Magnus Dagel.     

FOTNOT: Riskpremien är den kompensation, utöver den riskfria räntan, som investerare kräver vid placeringar i aktier.

Linus Lindqvist linus.lindqvist@di.se