”Företagen ser många fördelar med att finansiera sig direkt på marknaden. De slipper bankernas amorteringskrav samtidigt som de minskar sitt bankberoende. Och sedan går ju sådana här trender i vågor där företagsdirektörer inspireras av varandra”, säger Peter Werleus, ränteförvaltare på Carnegie fonder.
Avkastningen på skuldebreven bedöms så attraktiv att Carnegies strategifond nu ändrat sin investeringsstrategi och lägger så mycket som hälften av innehavet på 4,9 miljarder i företagsobligationer, mot cirka 15 procent ränteobligationer för ett halvår sedan.
”Bolagens lönsamhet ligger just nu på extremt höga nivåer och framöver räknar vi med sjunkande marginaler, vilket inte talar för stigande aktiekurser”, säger John Strömgren, fondförvaltare på Carnegies strategifond.
Skulder framför aktier är att föredra i bland annat finansbranschen, enligt förvaltarna.
”Under den pågående krisen är bankerna hårt pressade och trenden lär bara fortsätta med den tilltagande bankregleringen. Nordeas och SEB:s bankobligationer avkastar så mycket som 9 procent”, säger John Strömgren.
En annan bransch där företagsobligationer är att föredra framför aktier enligt fondförvaltarna är fastighetssektorn.
”Vi tycker överlag att svenska fastighetsbolag är för högt belånade. Men däremot har vi hittat intressanta finska fastighetsobligationer som Sponda och Citycon som ger 5,5 procent i avkastning”, säger Peter Werleus.
Att köpa obligationer som privatperson är svårt eftersom den minsta handelsposten är i storleksordningen 0,5 till 1 miljon kronor.
Vilka är de största riskerna med företagsobligationer?
”Konkursrisken är alltid den största risken. Men man ska komma ihåg att den som äger företagsobligationer har företräde framför aktieägaren”, säger John Strömgren.
Det senaste året har fonden backat med 5,3 procent samtidigt som börsen gått ned 8,5 procent (inklusive utdelningar). Fonden har stigit 20 procent de senaste tre åren, men samtidigt backat 10 procent under de senaste fem åren.
Ni tar ett förvaltningsarvode på 1,5 procent vilket ligger över snittfondavgiften för svenska fonder runt 1,2 procent enligt en sammanställning från analyshuset Morningstar. Hur motiverar ni det?
”Vi tycker inte arvodet är oskäligt för att det här är en så pass unik produkt”, säger John Strömgren.
Största aktie- och företagsobligationsinnehav i Carnegies strategifond på 4,9 miljader kronor
| Aktier |
Andel |
| Securitas |
4,2 |
| Lundbergs |
4 |
| SCA |
4,1 |
| Intrum Justitia |
4 |
| Investor |
3,8 |
| Ericsson |
3,7 |
| Holmen |
3,7 |
| Electrolux |
2,7 |
| |
|
| |
|
| Företagsobligationer |
| UPM-Kymmene |
2,8 |
| DNB Bank |
2,7 |
| Stolt Nielsen |
2,5 |
| Sefyr Varme |
2,2 |
| Danske Bank |
2,1 |
| SEB |
2 |
| Citycon |
1,9 |
| Sponda |
1,9 |
| Nordea |
1,6 |
| Northland Resources |
1,6 |
Juni 2012