”Vinster och börskurser hänger ihop. Grovt räknat väntas företagsvinsterna växa med 10-15 procent i år. Då ska börsen stiga lika mycket ungefär. Börsen är fortfarande upp med nästan 10 procent i år. Utifrån det perspektivet finns inte så mycket utrymme. Det betyder inte att man ska kasta in handduken, men potentialen till uppgång är mindre”, säger Jonas Olavi.
Att den stökiga världsekonomin kommer att påverka företagsvinsterna är ingen större hemlighet. Analytikerna har under våren tagit höjd för att vinsterna kommer att utvecklas sämre.
Enligt SME Direkt har experternas prognoser för årets börsvinster krympt med cirka 4 procentenheter jämfört med årets början. Det gör att marknaden och företagen sannolikt är i bättre samklang.
”Mönstret under den här rapportsäsongen blir förmodligen som när boksluten presenterades tidigare i år. Då låg analytikerna mer rätt i prognoserna jämfört med tidigare. Det förklarar att marknaden inte blev lika överraskad på uppsidan när resultaten väl presenterades”, slår Jonas Olavi fast.
En faktor som har påverkat är den ekonomiska krisen i Europa. Stater i ekonomiskt trångmål sänker temperaturen inom infrastruktur- och byggsektorn. Det kan påverkar börsbolag som till exempel Skanska. Konsumtionsbolag som Electrolux påverkas av att konsumenterna i södra Europa är mindre benägna att spendera pengar.
”Tonspråket från företagsledningarna har varit och är att många ser fallande tillväxt eller, i förekommande fall, väldigt svag tillväxt i Europa, vilket marknaden redan tagit hänsyn till. Avvägningen är nu förstås hur illa det blir”, säger Jonas Olavi.
Ett kvitto på att det däremot kan komma oväntade nyheter och då av det negativa slaget kom häromdagen. Medicinteknikbolaget Getinge vinstvarnade just på grund av ett svagt marknadsläge i Europa.
Hur det slutligen blir med vinsterna är alltså en öppen fråga.
”Vi måste nu få en bekräftelse på att vinstutvecklingen inte packar ihop, vilket orderläget kommer ge en indikation om. Får vi det så tror jag ändå att vi kommer att tvingas att stämma av utvecklingen för bolagen kvartal för kvartal med tanke på det osäkra läget. Det gör att börsen framöver sannolikt kommer att pendla sidledes ett tag i ett spann på 10 procent innan vi får en tydlig riktning på marknaden”, säger Jonas Olavi.
Osäkerheten i det här läget handlar inte om Europa i första hand. Det finns en mycket viktigare knäckfråga som företagen måste besvara framöver. Det gäller USA, en viktig marknad för företag som till exempel Ericsson och Volvo.
”Mycket av vårens börsyra har handlat om förväntningar på att USA:s ekonomi ska utvecklas positivt. Men frågan är vad som nu händer med tanke på den svaga utvecklingen på arbetsmarknaden. Det finns få ekonomiska regioner förutom USA som kan ge världsekonomin stöd”, säger Jonas Olavi.
En sådan är dock Kina. Trots en sämre kinesisk ekonomi är Nordeas aktieexpert mindre oroad i nuläget över utvecklingen för svenska bolags vidkommande, som gruvnära exportföretag som Sandvik och Atlas Copco. Skälet är bland annat att den amerikanska branschkollegan Caterpillar signalerat att Kina-marknaden utvecklats hyfsat.
Det är just de stora exportföretagen som kommer att vara nyckeln till om rapportsäsongen blir lyckad och för hur börsen kommer att utvecklas framöver. Främst gäller det att hålla koll på SKF, Atlas Copco och Volvo menar Jonas Olavi.
”Rent sektorsmässigt så är annars Telia Sonera intressant för den allmänna temperaturen för telekom. Banksektorns rapporter blir också intressant läsning då det kommer att ligga som grund för bedömningar kring bolånemarknad och det underliggande placeringsklimatet. Men det är inte här vi kommer se några stora avvikelser från marknadens förväntningar. Det kommer vi snarare att få se på bolagen som inte har Sverige som huvudmarknad, det vill säga exportbolagen”, säger Jonas Olavi.
Vad tror du företagen säger om utsikterna?
”Det är svårt för många bolag att bedöma. Visibiliteten är begränsad och det kommer att hålla i sig ett tag till. Vi är inne i en långdragen lågkonjunktur i många delar av världen. Det kommer att påverka börsföretagens försäljning. I stället för 10-15 procents tillväxt kanske man skall förvänta sig tillväxttakter kring 7-10 procent, även om det är väldigt individuellt på bolagsnivå. Det kommer att ta lång tid innan läget normaliseras med svag privatkonsumtion och offentliga nedskärningar hos många av våra viktigaste handelspartners”, säger Jonas Olavi.
Vad är ditt råd?
”Att man inför rapportsäsongen inte ska gapa efter för mycket. Vill man ha kvar aktier, vilket vi tycker, så kan man ta skydd genom så kallade bear-certifikat, instrument som ökar i värde när kurserna faller”, säger Jonas Olavi.