Efterfrågan på säkra statspapper är fortsatt stark, men allt handlar inte om flykt, konstaterar Martin Enlund.
”Det finns exempelvis många investerare och finansiella institut som är bundna av regler som gör att de måste ha ett visst antal AAA-rankade papper i sin portfölj”, säger han.
Förra sommaren sänkte kreditvärderaren Standard & Poor’s under stort marknadstumult USA:s kreditbetyg från toppnivån. Den huvudsakliga anledningen var politikernas oförmåga att komma överens om hur det gigantiska budgetunderskottet ska krympas.
Genom att S&P sänkte betyget för USA mer än halverades värdet på AAA-rankade statspapper i världen från drygt 25.000 miljarder dollar till drygt 10.000 miljarder dollar.
En månad efter nedgraderingen hade svenska tioårsräntan sjunkit cirka 0,5 procentenheter. I dag har samma ränta sjunkit nästan lika mycket till.
”Det kan vara en av huvuddrivkrafterna under de sista åren för att förklara de här extremt låga räntorna vi har sett”, säger Martin Enlund.
Spelplanen har förändrats radikalt på bara fem år konstaterar han.
”Går vi tillbaka till 2007 var alla statspapper riskfria. Nu är det enda som är helt riskfritt AAA-rankade statspapper från länder som har kontroll över sin egen centralbank”, säger han.
I dag är det förutom Sverige bara tio länder som har AAA-rating från samtliga tre ratinginstitut, Moody's, Fitch och S&P.*)
Samtidigt finns det mycket som talar för att stocken säkra statspapper kommer att fortsätta krympa framöver. För en månad sedan sänkte EU sin bedömning av utsikterna för EU från stabila till negativa. Orsaken var negativa utsikter för stora medlemsländer som Tyskland, Frankrike, Nederländerna och Storbritannien.
”Den dagen ECB börjar köpa statsobligationer förs en del risk över från Spanien till Tyskland och då blir det rimligtvis ett större nedåttryck på den tyska ratingen”, säger Martin Enlund.
För alla som har lån hos banken finns det anledning att följa frågan noga.
”Om ett knappare utbud av säkra statspapper har varit huvuddrivkraften bakom ränteraset så kommer vi bolåntagare kunna tacka europeiska politiker för ett tidigare vanstyre av sina länders finanser. Vi kan tacka hästsvansen men också Göran Persson och Ingvar Carlsson för att Sverige har gjort ett så bra jobb sedan mitten av 1990-talet”, säger Martin Enlund men påpekar samtidigt att det finns ett tydligt spekulerande inslag i resonemanget.
Sambandet mellan statslåneräntor och bostadsräntor är starkt. Är svenska statspapper säkra spiller det samtidigt över på bostadsobligationerna som finansierar en stor del av den svenska bolånestocken, konstaterar Enlund.
”Om inte Sverige hade upplevts som ett säkert land så hade inte våra bostadsobligationer upplevts som lika säkra", säger han.
*) Australien, Kanada, Danmark, Finland, Tyskland, Holland, Storbritannien, Norge, Singapore och Schweiz. Källa Bloomberg.